海关统计，10月份全国进出口总额4931.3亿美元，同比下降2.5%，降幅较上月收窄3.7个百分点。其中，出口2748.3亿美元，同比下降6.4%，降幅较上月扩大0.2个百分点；进口2183.0亿美元，同比增长3.0%，较9月份提高9.3个百分点；贸易差额565.3亿美元，环比减少213亿美元。

从10月中国对主要目的地出口同比增速来看，对美国、东盟、欧盟、日本、韩国同比分别为-8.2%、-15.1%、-12.6%、-17%、-13%；从重点出口产品看，除汽车的持续高增长以外，船舶、液晶平板显示模组依旧有较好表现，手机出口同比增速也开始转正，而其他产品如集成电路、自动数据处理设备、音视频设备等则表现不佳，降幅明显扩大。

看点

01

数据解读

东吴证券：对东盟出口降幅略有改善，但整体表现依然不佳。今年以来受到全球需求下降的影响，东盟对外出口明显恶化，承接中国原材料、中间品的进口需求也持续收缩，但当前越南出口已经出现回暖，连续两个月出口同比正增长，后续或将带动对中国进口需求。此外，价格端对出口拖累依旧明显。拆分主要产品出口量价同比，10月出口数量同比上升趋势仍在延续，尤其是汽车、家电行业出口数量上升明显，对整体出口同比增速形成支撑，但价格端拖累仍强，除船舶、液晶平板显示模组等部分产品价格高涨以外，其余产品均处于降价过程中，致10月出口同比增速远不及预期。

华创证券：中间品拖累明显。塑料制品、钢材、铝材、集成电路、通用设备五类中间品，合计出口同比下降11%，两年出口复合增速为-6.3%，是年初以来的最低复合增长水平。五类合计拖累出口下滑1.3个百分点，低于9月但略好于8月。

华西证券：出口增速继续回落可能与海外经济体修复动能趋缓有关。10月海外主要经济体PMI均出现了不同程度回落，导致我国出口订单有所减少，我国10月PMI新出口订单为46.8%，较上月环比回落1个百分点。不过，越南、韩国10 月出口数据双双转正，或与我国“双节”8 天超长假期带来的交易、通关等出口环节有所延缓有关。

平安证券：出口增速弱于市场预期，节假日对出口节奏扰动较大。月度之间的数据波动存在影响。近十年9月、10月出口的环比增速大多呈现“此消彼长”，今年9月中国出口环比强于历史同期，10月环比回落，有月度之间正常波动的成分。从高频数据看，10月出口前低后高，月末表现不弱，中秋国庆假期或对出口节奏构成扰动。

招商证券：10月出口增速依然维持低位可能有以下四方面原因：一是10月份全球PMI下行，全球需求环境仍然承压；二是国内双节效应使10月当月货物可能出现延迟出口的情况（出口数据统计方式较为原始，单月增速大幅波动较为常见）；三是欧盟制造业PMI在荣枯线以下继续下行，贸易需求量持续减少，去年同期我国对东盟的出口额基数较高，欧盟和东盟对我国出口增速拖累较大；四是全球价值链重塑的背景下，短期贸易脉冲加剧，单月进出口数据波动会明显加大。

看点

02

未来研判

光大证券：预计四季度出口增速回正。一是四季度出口低基数效应持续，将继续支撑出口同比增速回升。二是四季度PPI 同比增速预计将延续弱修复态势，价格因素对出口增速的拖累有望缓解。三是从10月韩国、越南出口情况来看，全球外需并未出现明显下行，在短期扰动因素消退后，我国出口仍有望继续回暖。

中金宏观：对未来几个月的出口边际改善仍可以期待。预计美国经济在未来数月内将保持韧性，而且短期扰动后，美国制造业在库存改善的带动下仍能有所改善，从而支撑中国出口。且11、12月基数进一步下降，11月出口同比增速转正或仍有可能，10月进料加工贸易进口同比-7.4%，较9月的-13.8%改善，或预示11月进料加工贸易出口同比增速的进一步改善。

财信研究院：预计年底出口增速有望转正，全年增长-4.5%左右。一是低基数效应决定四季度出口同比读数回升，年底增速或转正；二是预计外需放缓将继续对出口数量形成拖累；三是预计价格因素对出口拖累作用趋于缓解；四是全球产业链重构对我国出口份额形成趋势性下降压力，但全产业链优势、贸易伙伴多元化以及出口结构持续优化，出口份额短期仍有支撑。

国盛证券：2024年出口可能小幅改善。中美经贸关系可能阶段性缓和；美国可能开启新一轮补库周期；欧元区经济可能边际反弹；出口价格拖累可能继续弱化。

中信证券：出口增速有望在短期内迎来回升。今年四季度至年底美国或将迎来补库周期。例如9到10月份，专用设备制造业、通用设备制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业、汽车制造业、医药制造业和化学纤维及橡胶塑料制品业的出口订单指数已经连续两个月环比回升。同时，考虑到今年以来我国对“一带一路”沿线国家和地区特别是对俄罗斯的出口增速维持高位，出口增速在短期内会呈现改善趋势，同时也能保持贸易顺差对经济增长的正贡献。